金融是现代市场经济发展的重要命脉。随着金融的不断创新，资产证券化深入，各种金融衍生品不断出现，经济与金融相互渗透融合，密不可分，成为一个整体。社会上的经济关系越来越表现为债权与债务关系、股权与股利关系、风险与保险关系等金融关系。在这之后，很多金融交易开始脱离实体经济进入到封闭循环之中。1990年美国广义金融业(FIRE)[广义金融业包括金融业(F)、保险业(I)以及房地产业(RE)]产值占国内生产总值比重首次超过制造业。

　　从我国的情况看，经济金融化趋势日益明显，在某些领域已呈现出过度金融化的趋势。

　　经济金融化的成因分析

　　虽然存在着争议，我国经济金融化趋势加快，局部金融化的现象已经加大。自改革开放以来，FIRE的GDP贡献率、吸纳就业水平显著提高。金融行业和FIRE行业的GDP贡献率在过去的30年分别从1.5%和4.2%上升到10%和20%，且在2005年之后有加速上扬的趋势。经测算，2016年FIRE部门利润相当于全部工业企业的比重超过60%;2015年，金融业占GDP的比重达到8.4%，加上房地产，FIRE部门占GDP的比重达到15%，相当于第三产业的30%。广义货币供应量M2增速持续高于GDP增长速度，从2000年的13.5万亿增长到了2016年的155万亿，与GDP的比值从1.35持续增加到2.08;银行业资产持续增加，2016年，金融机构本外币资产总额达到了232.25万亿，同比增长了15.8%，相当于GDP的300%。而2003年仅为30万亿左右，相当于GDP的比重为230%。这些数据都说明，中国经济金融化程度正在持续加深。

　　究其原因，主要是以下几个方面。

　　社会积累了大量财富，需要寻求新的投资渠道。改革开放近40年来，我国社会财富，尤其是货币财富近百倍增长，这些货币财富不仅进入到生产领域，更多的是进入到了资产领域，使对金融资产的需求持续增加，导致了金融业的高速发展。

　　实体经济成本不断上升，利润下降，而金融业表现为一枝独秀，吸引了大量资源投入到金融领域。自2000年以来，企业利润两极分化严重，实体经济利润率持续下降，而金融企业利润率显著升高。有研究指出，A股上市金融企业净利润占所有上市公司净利润总额的比重由2000年7.4%上升至2009年的49.3%。此后，金融业的利润增长也明显快于其他企业，到2016年，仅银行业利润就超过了2万亿，加上金融业其他部门以及房地产业，估计FIRE部门利润超过4万亿，而同期全部工业企业的利润仅6.8万亿。同样，据估算，自2000年以来，我国房产总值的增值额超过了全部GDP的增长额。以2016年为例，以不变价格计算的全年GDP增量约为5.5万亿，而全国房产的增值保守估计也超过了30万亿。金融行业的高额利润以及以房地产为代表的金融资产的快速增值，吸引了大量的社会资本投入到这些行业，使金融资源的供给持续增加，金融部门持续扩张，金融化程度持续加深。

　　居民部门的被动金融化，也为金融化注入了血液。

　　我国社会保障体系不健全，居民存在巨大的自我保障的需求。自我保障涉及资本的跨期配置，这必须借助金融业才能完成。而房屋等兼具资本品与消费品性质的产品价格的快速上涨，影响了居民部门对未来的预期。这使居民部门将其资产配置向金融业倾斜，尤其是向增值速度快的房屋倾斜。近几年来，我国居民部门负债急剧上升，2016年12月末，房地产贷款中的个人购房贷款余额为19.14万亿元，同比增长35%;全年增加4.96万亿元，比上年多增2.31万亿元。预计2016年中国居民部门杠杆率将达到45%，而2008年该比率不到20%。

　　此外，改革开放的不断深入，使金融的国际化水平不断提升，在国际经济金融化的潮流带动下，也带动了我国经济的金融化水平。

　　经济金融化的基本特征

　　从整体比较看，我国经济金融化有着一些独特之处。

　　金融业在GDP中的比重持续增长，占比非常高。2015年，我国金融业在GDP中的比重达到创纪录的8.4%，较2010年增长了2.1个百分点，这是一个非常高的水平与非常快的增幅。从国际经验看，自1990年以来美国金融服务业增加值比重大多数年份在6%～7%;英国金融服务业增加值虽然整体上由6%上升到8%，但中间年份也有明显的反复;日本金融服务业增加值则表现出下降态势，从6%以上逐渐下降到6%以下;德国金融服务业增加值比重长期保持在4%～5%之间。巴西、俄罗斯等新兴经济体的该比重均保持在7%以下。

　　金融业中银行业占据了绝对优势地位。2016年，我国银行业金融机构本外币资产总额达到了232.25万亿，同比增长了15.8%，增速较上年上升了0.13个百分。整个银行业实现净利润超过2万亿。商业银行平均资产利润率0.98%，平均资本利润率13.38%。另外，截至2015年，我国银行业金融机构共有法人机构4261家，从业人员380万人。以此推算，银行业创造的GDP占全部GDP的比重可能达到5%。

　　债务上升速度快，非金融企业的负债比重高，而且以银行贷款为主。

　　我国债务相对集中于非金融企业部门，且非金融部门的杠杆率较高。目前我国非金融企业债务与GDP比值超过260%，而且其增长速度非常惊人。2008年时，企业负债大约为150%，而之后的8年里，增长超过100%，这在所有经济体中是增长速度最快的。在我国的非金融企业的负债中，银行贷款占据了非常大的比重。

　　房地产在我国金融业中扮演了非常重要的角色。房地产在金融业中扮演着异乎寻常的角色，不但大部分的银行负债都与房地产相关联，而且，房地产也成了我国最重要的金融资产。